La transition écologique et la transformation numérique sont des objectifs inaliénables, qui requièrent toutefois des investissements massifs, tant publics que privés. Les investisseurs publics s’intéressent de plus en plus à l’investissement durable, c’est-à-dire à des investissements qui créent de la valeur, offrent des rendements positifs et ont un impact à long terme sur la société, l’environnement et la performance de l’entreprise. Les inégalités au niveau macroéconomique sont un obstacle à la croissance économique, elles réduisent la résilience aux chocs et constituent une bonne mesure de l’instabilité socio-politique susceptible in fine d’affecter aussi le système financier. Au niveau microéconomique, une menace potentielle à la performance des investissements provient des risques règlementaires et de réputation auxquels s’expose une entreprise, parmi lesquels les violations des droits du travail et/ou en matière de salaire équitable. 

L’investissement durable se trouve à la croisée des décisions politiques. Les investisseurs affectent l’offre et la demande de titres lorsqu’ils agissent sur la base de leurs propres opinions, mais les gouvernements peuvent orienter les retombées financières en régulant les secteurs liés aux critères ESG1 . Citons à titre d’exemples le retrait des États-Unis de l’Accord de Paris sur le climat et l’influence néfaste du prix des actifs régionaux sur le socle environnemental. Dans ce contexte, et grâce aussi aux cadres de politique publique, 2014 a été une année charnière pour les investissements ESG, dont les rendements ont surperformé par rapport aux investissements ne répondant pas aux critères ESG. Depuis 2018, les investissements sociaux (le « facteur S ») sont surperformants par rapport aux indices des marchés financiers. 

Un autre aspect réside dans la complexité croissante de l’investissement ESG, les investisseurs adoptant une approche plus dynamique et pariant sur les futurs « vainqueurs » ESG en s’engageant dans des sociétés (pour influencer l’amélioration de leur taux d’ESG) au lieu de se contenter d’écarter les sociétés les moins performantes. 

Toutefois, il reste des obstacles au financement social, écologique et inclusif. Pour être efficaces, les méthodes d’investissement nécessitent un consensus et doivent être mises en œuvre de la bonne manière, et de plus en plus, avec les données adéquates. La plupart des problématiques actuelles (changement climatique et inclusion sociale, par exemple) ne sont pas encore complètement arrivées à maturité. L’environnement est probablement la problématique la plus avancée : il existe un consensus scientifique sur son impact et l’on voit de plus en plus se développer des méthodes applicables, et bien que l’on manque souvent de données, les choses s’améliorent. Par contre, les investisseurs continuent de déplorer le manque de consensus réel sur les problèmes sociaux, alors que du point de vue des travailleurs, il s’agit davantage d’un problème d’acceptation des normes sociales actuelles. 

L’investissement dans des fonds ESG pourrait être une stratégie gagnante dans l’économie post-COVID. 

Tout d’abord, les fonds ESG ont été extrêmement résistants : les flux cumulés ont continué d’augmenter tout au long de la crise. Raisons possibles : 

• Les investisseurs considèrent les fonds ESG comme « résistants à la pandémie », car il s’agit généralement de secteurs surpondérés qui ont mieux résisté à la crise (soins de santé, technologies). 

• Les investisseurs ESG ont une perspective à plus long terme, ou sont plus « fidèles » aux fonds ESG. 

Dans la sphère environnementale, on assiste à un élan grandissant en faveur de la relance écologique, qui demandera un financement massif. Certaines innovations financières sont indispensables pour accompagner ce genre de programme à grande échelle, comme la titrisation verte en Europe. Sur le plan social, le COVID-19 exercera une pression énorme sur les systèmes sociaux. Les appels à un « nouveau contrat social » dans le monde rendent la problématique du « consensus » moins difficile que par le passé. Les inégalités et le besoin d’inclusion augmentent partout. Les cadres globaux tels que les ODD, les normes de l’OCDE et les conventions de l’OIT établissent le cadre de référence pour la création d’un consensus et le développement de méthodes en faveur des investisseurs.